Stillahavspengar | Ekonomi | Sydöstra Asien
Bankledningens starka meritlista, och den bredare optimismen om framtiden för digital bankverksamhet i Indonesien, har tillsammans höjt investerarnas förväntningar.
Bank Jago är en indonesisk bank som främst erbjuder digitala banktjänster. Det är också ett av Indonesiens mest värdefulla börsnoterade företag, med ett börsvärde för närvarande runt 10 miljarder dollar. I början av 2022, när aktierna handlades på sin topp innan aktiemarknaden började rätta, var den värderingen betydligt högre.
På dess ansikte är detta lite förbryllande. Enligt Årsredovisning 2021, förra året hade Bank Jago 12,3 biljoner indonesiska rupiah (cirka 823 miljoner dollar) i tillgångar, inklusive 5,4 biljoner i lån. Med 3,7 biljoner är deras inlåningsbas också relativt liten. Företagets rörelsevinst före skatt var mindre än en miljon dollar. Med så tunna marginaler och bara några hundra miljoner dollar i lån och insättningar på bok, varför tror marknaden att Bank Jago är värd miljarder?
En anledning är ledarskapet och deras meritlista. 2019 tog bankiren Jerry Ng och investeraren Patrick Walujo, medgrundare av Northstar Group, en 51 procent bestämmande inflytande i vad som då var Bank Artos, ett relativt litet företag baserat i Bandung. Ng är känt för att hjälpa PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional att växa snabbt genom att bland annat utveckla Jenius, en av Indonesiens ledande digitala bankplattformar.
Walujo’s Northstar är en stor investerare i regionen och har band med den amerikanska private equity-jätten TPG. Northstar var en tidig investerare i Gojek, Indonesiens mest framgångsrika och allestädes närvarande konsumentinriktade app. Så när duon tog över en liten bank i Bandung fanns det förväntningar om att det bara var första steget i en stor pjäs för Indonesiens digitala bankscen.
Digital bankverksamhet hittar fortfarande sina fötter i regionen, där Singapore och Malaysia nyligen tilldelade de första av sitt slag digitala banklicenser till tungviktare som Sea, Grab och Singtel efter en konkurrenskraftig ansökningsprocess. Som jag noterade när jag skrev om den utvecklingen, är utrymmet för digital bankverksamhet att nå obankade befolkningar mycket högre i Indonesien än i Singapore eller Malaysia. Om det görs rätt har en välskött digital bank i Indonesien en enorm uppsida.
Bank Jagos potential ökade när Gojek, som många förväntade sig, förvärvade 22 procent av bankens aktier år 2020. Med Gojek som strategisk partner kommer Bank Jago att vara väl positionerad för att tillhandahålla finansiella och banktjänster till miljontals användare på appen. Sambandet med Gojek var avgörande för att övertyga marknaden om att stora saker ligger framför Bank Jago. Några månader senare GIC, en av Singapores suveräna förmögenhetsfonder, förvärvade en andel på 9 procent och aktien började skjuta i höjden.
Detta skapar en intressant dynamik. Bank Jagos enorma marknadsvärdering är baserad på dess potentiella tillväxt som bank-/finansgrenen av Gojek, ett annat börsnoterat företag med en enorm marknadsvärdering som också baseras mestadels på utsikter för framtida tillväxt (som vi såg när det blev börsnoterat, Gojek är ännu inte gjort vinst). Vad Bank Jagos värdering säger oss är att många investerare lägger en hel del aktier i prognoser om den stormakt som Indonesiens digitala ekonomi en dag kommer att bli, och den grundläggande roll som Bank Jago och Gojek förväntas spela i det ekosystemet.
Men vad gör Bank Jago just nu? Tja, det gjorde en liten vinst förra året då dess låneportfölj ökade kraftigt från 908 miljarder IDR till 5,4 biljoner. Vi bör förvänta oss att se det fortsätta växa aggressivt under de kommande åren. Även låneportföljens sammansättning är intressant. 79 procent av utestående lån (inklusive sharialån) 2021 var till hushåll i form av konsumentkrediter, eller rörelsekapital för detaljhandel, hotell och restaurangverksamhet.
Detta hänger mycket nära vad Bank Jagos ledning har sagt att de kommer att göra, vilket är att ge kredit till små och medelstora detaljhandels- och restaurangföretag och konsumenter, just den typen av människor som använder Gojek-appen varje dag. Bank Jago har en unikt fördelaktig position att identifiera kunder inom dessa områden och marknadsföra de mest lämpliga produkterna till dem.
Detta är också ett relativt underbetjänat segment av Indonesiens ekonomi. Om man tittar på låneportföljerna för de flesta av Indonesiens stora banker, är konsumentkrediter och lån till småföretag i allmänhet inte en stor del av deras utlåningsverksamhet. Genom Gojek är Bank Jago väl lämpad att fylla denna lucka genom att rikta in och leverera dessa tjänster till småföretag och konsumenter som annars skulle ha svårt att få tillgång till dem. Om sunda försäkringsstandarder följs kan detta vara ett stort nettoplus för både banken och ekonomin i stort. Tiden får utvisa om detta i slutändan motiverar den skyhöga värderingen.