4 augusti (Reuters) – Räntorna på tyska statsobligationer säkrades högre på torsdagen, med investerare som väntade på Bank of Englands (BOE) policymöte medan de bedömer om marknaden i euroområdet rättvist prissätter Europeiska centralbankens (ECB) framtida räntehöjningsbana.
Hawkish kommentarer från amerikanska Federal Reserve-tjänstemän återförde investerarnas uppmärksamhet på ytterligare penningpolitisk åtstramning på onsdagen, vilket ökade avkastningen i euroområdet, men rädslan för recession täcker en potentiell ytterligare ökning.
”Den nuvarande prissättningen av statsobligationer kanske inte ser särskilt felplacerad ut för euroområdet”, säger Rohan Khanna, forskningsstrateg på UBS.
”Marknaderna prissätter för närvarande 100 bps av höjningar vid årets slut. Ett sådant drag skulle ta räntor i den nedre delen av det neutrala intervallet, vilket är en utmärkt plats att vara på”, tillade han i den nuvarande ekonomiska bakgrunden.
Tysklands 10-åriga statsobligationsränta, blockets riktmärke, steg 1 räntepunkt (bps) till 0,868 %.
Den föll från över 1,8 % i mitten av juni till den lägsta på nästan fyra månader på 0,68 % på måndagen.
Bank of England förväntas höja räntorna med 50 bps, den mest sedan 1995, på torsdagen, även när riskerna för en lågkonjunktur ökar, i ett försök att stoppa en ökning av inflationen som blir inbäddad i Storbritanniens ekonomi.
Italiens 10-åriga statsobligationsränta föll med 2 punkter till 3,12 %. Den noggrant bevakade spreaden mellan italienska och tyska 10-årsräntor var 214 bps.
”Eftersom ribban för flexibla PEPP-återinvesteringar i BTP:er verkar ganska låg, förväntar vi oss mer åtstramningspotential under kommande sessioner,” sa Commerzbank-analytiker i en analysnota.
Den så kallade första försvarslinjen mot fragmentering – återinvesteringar i Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) – visade betydande stöd för de perifera obligationsmarknaderna i Italien och Spanien under juli, sa analytiker och nämnde ECB-data.
Centralbanken lovade att bekämpa fragmentering, nämligen en alltför stor spridningsbreddning, som kan hämma penningpolitisk transmission över valutablocket.
I juli kollapsade Mario Draghis regering. Snabbval är inställda till den 25 september, och mätningar visar att en konservativ allians är på väg mot seger, där de högerextrema bröderna i Italien kommer att bli det största enskilda partiet.
”Vi tror att PEPP-återinvestering är det verktyg som ECB kommer att använda om den italiensk-tyska spreaden skulle breddas upp till cirka 250 bps”, hävdade UBS Khanna.
”Vid 300 bps eller mer kan de aktivera TPI, men inte om politisk instabilitet ligger bakom spridningsökningen.”
ECB tillkännagav för ett par veckor sedan sitt Transmission Protection Instrument (TPI), ett obligationsköpsprogram som syftar till att hjälpa fler skuldsatta länder och förhindra finansiell fragmentering. (Rapportering av Stefano Rebaudo, redigering av Andrew Cawthorne)